中国银河：银行业2025年3月金融数据点评：社融信贷增长超预期，资金活化程度提高

事件：央行公布了2025年3月金融数据。 社融同比多增，增速延续上升趋势：3月新增社融5.89万亿元，同比多增1.05万亿元；截至3月末，社融存量同比增长8.36%，增速环比提升0.17pct。政府债持续发力；供需双向驱动下，人民币贷款同比转为多增，居民和企业部门信贷需求均有改善。M1增速上升，资金活化程度提高。 人民币贷款同比多增，政府债仍为拉动社融增长主要动力：3月，人民币贷款增加3.83万亿元，同比多增5358亿元，多增幅度为2023年4月以来最高，预计主要受益重点领域信贷投放加力，且两重两新推动下，相关领域信贷需求或亦有改善。新增政府债1.48万亿元，同比多增1.02万亿元，仍为社融增长的主要来源。3月政府债发行2.29万亿元，同比多发行7080亿元；其中，地方特殊再融资债券发行3830.35亿元。企业债减少905亿元，同比多减5142亿元，预计受债市波动之下企业债券融资成本上升影响较多。新增非金融企业境内股票融资413亿元，同比多增186亿元；表外融资增加3705亿元，同比少增63亿元，其中，未贴现银行承兑汇票增加3633亿元，同比多增81亿元。 居民中长贷和企业短贷同比改善