财通证券：华凯易佰（300592）-Q4业绩修复加速，盈利能力有望持续改善

华凯易佰(300592)核心观点事件1：公司发布2022年业绩预告，子公司易佰网络预计实现营收约43亿元，净利润2.7-2.9亿元，达成员工股权激励目标；归母净利预计2.1-2.4亿元，单Q4归母净利0.66-0.96亿元，21年同期亏损0.7亿元，公司旺季大幅扭亏。事件2：公司实际控制人周新华拟直接及间接减持股份共计不超过855万股，占比约3.07%，减持后实控人及其一致行动人共计持股26%，不影响公司实控人地位。本次为上市以来实控人周新华首次减持，主要为偿还对易佰网络相关投资及认购股权所产生的超1亿元相关贷款，系个人资金需求，公司未来业绩信心与基本逻辑不改。海外口红效应带来性价比刚需消费好于预期，叠加行业竞争格局改善，公司Q4营收增速修复加速。子公司易佰网络22H2预计营收23.4亿元，同增19.8%；考虑到公司Q3公司营收增速10.1%，预计易佰子公司单Q4营收同比达30%。公司Q4营收增长加速，预计主要系：1）21Q4受海外需求放缓+亚马逊封号风波后市场库存倾销影响，公司营收承压造成低基数；2）2022下半年美国CPI增速持续放缓，温和衰退及软着陆预期强化，居民消费需求韧性凸显