华福证券：南侨食品（605339）-Q1业绩持续高增，期待预制烘焙后续放量

南侨食品(605339) 事件：公司发布2024年一季报，报告期内公司实现营业收入7.75亿元，同比+4.50%；实现归母净利润7663万元，同比+96.74%；实现扣非归母净利润7220万元，同比+127.94%。收入稳定增长，利润持续高增。 烘焙应用油脂基本盘稳固，乳制品业务回暖 分产品看，报告期内，公司烘焙应用油脂/淡奶油/乳制品/预制烘焙品/馅料产品分别实现收入3.79/1.21/1.84/0.83/0.05亿元，同比+7.87%/-13.45%/+17.05%/-3.14%/+10.37%，乳制品业务回暖，预制烘焙品收入小幅承压推测系产品结构变化影响吨价。分区域看，24Q1公司境外业务延续23年高增态势，同比+93.47%；华东及东北分别实现16.04%/10.43%的同比增长。分渠道看，公司经销/直营渠道分别同比+5.47%/+3.39%，经销商数量同比+45名，但较23年末减少49名。 毛利率显著提升与业绩共振，强利润弹性持续释放 报告期内公司实现毛利率27.00%，同比/环比分别+7.07/-0.36pct，同比大幅改善，推测主要系原材料成本下行公司持续释放毛利弹性。费