中泰证券：银行角度看2月社融：需求是未来核心因素，需货币等各项政策全面发力

投资要点 2 月社融新增 1.19 万亿，新增量较去年同期下降 5343 亿，社融新增规模大幅低于市场预期，市场预期在 2.2 万亿左右。存量社融同比增速转跌、同比增 10.2%，较1 月同比增速下降 0.25 个百分点。结构分析：2 月社融新增规模不及预期主要是信贷需求偏弱；另去年同期也是景气度最好时、奠定了高基数。2 月信贷情况：总量增长低于市场预期，企业短贷+票据+非银信贷冲量。1、表内信贷情况。2 月新增信贷 9084 亿，较往年同期下降 4329 亿元。金融数据中的表内信贷新增 1.23 万亿，社融口径的信贷不含非银，2 月银行利用非银贷款进行了冲量。2、表外信贷情况。银行信贷冲规模需要，将大量表外未贴现承兑汇票转表内票据，同时未贴现承兑汇票开票需求不足，致使新增规模大幅下降。2 月新增未贴现银行承兑汇票-4228 亿元，较往年同期下降 4867 亿元。3、在信托监管未放松的大背景下，新增信托规模继续负增。2 月新增信托规模-751 亿，较去年同期微增 185 亿。新增委贷规模再度转负、-74 亿元，较去年同期增加 26 亿。随着大部分银行在满足资管新规方面处于处置后期，预计