东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：奢侈品集团24Q1业绩总览：亚太地区消费承压，日本地区虹吸延续

投资要点 24Q1海外香化集团亚太/中国区延续负增趋势。雅诗兰黛亚太/欧莱雅北亚/资生堂中国/爱茉莉太平洋亚洲（除韩国）/LVMH香化/宝洁美容板块24Q1有机增速（剔除汇率及收购因素）为3%/-1%/-3%/-14%/-6%/3%。重点香化集团在中国所在区域仍为负增趋势，但幅度较23Q4环比有所收窄。其中雅诗兰黛增速转正，系由于香港地区进一步恢复及中国大陆Q1的低基数。 24Q1奢侈品集团精品（手表珠宝&皮具服饰）亚太/中国区增速普遍转负。LVMH亚太/爱马仕北亚/历峰中国/开云亚洲（除日本）/Prada亚太/Tapestry大中华板块24Q1有机增速为-6%/14%/-12%/-19%/16%/-5%，相较23Q4的低基数正增长而言，除爱马仕及Prada外全面转为负增长。爱马仕系由于较好的供求关系，Prada系由于其高增长品牌MiuMiu带动，维持正增长。 各重要集团销售表现分地区来看，24Q1日本地区奢侈品消费虹吸现象仍在持续。从四大奢侈品集团爱马仕/LVMH/历峰/开云分地区数据来看，亚太（除日本）增速大多转负，而日本地区仍维持高增速。爱马仕日本/亚太（除日本）增速为25%/1