华福证券：酒鬼酒（000799）-内参酒鬼双轮驱动，全国化布局成效可期

酒鬼酒(000799)投资要点：独创馥郁香型，多次股东变更终归中粮怀抱。酒鬼酒酿制环境独特、酿制技艺独特、馥郁香型独特、民族文化独特、包装独特，是中国馥郁香型第一品牌。然而公司的发展却一波多折，股权多次易主，最终中粮集团接管后，推动内部改革、丰富渠道资源，业绩天花板逐步打开，公司步入快速成长期，2015-2021年，公司营收/归母净利润CAGR分别为33%/51%。白酒行业消费升级。目前白酒行业进入存量竞争的时代，消费升级是白酒行业的主旋律，高端酒、次高端酒价格带持续扩容。次高端价格带成为白酒主流价格带，次高端酒品牌众多竞争激烈，CR3为42%，远没有达到竞争格局固化的局面，随着行业的扩容，各大酒企均有机会分得市场。另外，白酒多元化发展，小众香型将迎来放量机会。产品、渠道、品牌多方发力，乘湘酒振兴之风，全国化成长可期。产品端：覆盖全价位带，聚焦大单品，内参系列稳价增量，2018-2022H1营收从2.4亿元增长到6.5亿元；酒鬼系列量价齐升，2018-2022H1营收从7.9亿元增长到14.7亿元；湘泉系列控货控量，2018-2022H1营收从1.1亿元增长到1.6亿元；公司吨价持续提