天风证券：农林牧渔2025年第25周周报：生猪去产能：出栏体重持续下降中

1、生猪板块：行业盈利空间持续压缩，重视生猪板块预期差！ 1）猪价低位震荡&仔猪价格继续回落。截至6月21日，全国生猪均价14.37元/kg，较上周末下跌0.28%（智农通），本周行业自繁自养盈利约92元/头，较前期大幅缩窄（5月头均盈利160元/头）；本周7kg仔猪和50kg二元母猪价格为443元/头和1619元/头，仔猪价格较高点回落超200元/头。供应端，本周出栏均重为128.28kg（环比-0.42%），150kg以上生猪出栏占比为4.74%（环比-0.08pct），近期降重趋势明确但绝对体重仍处历史同期高位。需求端，上周价格跌至年内低点后，多数屠企低价分割意愿增强，本周屠宰样本日均宰杀量环比+1.96%。但短期来看，高温期季节性消费淡季，拖累整体鲜品走货难度增加。近期天气炎热或加速前期大猪出栏，猪价或呈季节性走弱趋势，行业盈利空间持续压缩，或加强去化逻辑。 2）重视生猪板块低估值、预期差！重视优秀企业的盈利能力！在25年猪价持续低位&政策引导情况下，后续产能去化容易程度及复产难度或再度提升，产能有望波动去化。从2025年头均市值看，其中牧原股份、德康农牧2000-3000元/