太平洋证券：轻工制造行业日报：出口链：2025M5漂白纸及纸板同比+75%，电子烟同比+34%

报告摘要 分品类看，2025M5漂白纸及纸板出口金额高增，电子烟/纸箱类/弹簧床垫实现较快增速。 1）造纸：整体出口进一步好转，漂白纸及纸板需求高增（+75%），纸箱类实现快速增长（+16%），纸浆、纸及其制品表现平稳（-1%）； 2）家居：弹簧床垫双位数增长（+11%），卫浴表现稳健（+6%），褥垫/沙发/办公桌椅/PVC地板同比均出现不同程度下滑（-14%/-19%/-30%/-18%）； 3）其他：电子烟出口金额大幅提升（+34%），保温杯/塑料餐具等短期承压（-9%/-12%）。 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、汇率波动、关税不确定性因素等。