华西证券：罗莱生活（002293）-Q2利润端恢复至21年水平

罗莱生活(002293)事件概述2023H1公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为24.56/2.85/2.58/3.01亿元，同比增长3.12%/27.69%/23.76%/1040.12%，较21H1分别增长-2.76%/0.74%/-3.13%/174.22%；23Q2公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为12.17/1.07/0.95/1.33亿元、同比增长11.02%/69.26%/46.37%/2114.71%，较21Q2增长0.8%/7.8%/3.4%/40%。上半年净利和疫情前持平，收入、扣非净利还略有缺口，主要受Q1拖累，Q2恢复更好。经营性现金流高于归母净利主要由于存货和应收账款减少。分析判断:主业逐步修复，直营渠道开店加速，店效、平效同比提升、但尚未恢复至疫情前。（1）分业务来看，主业/莱克星顿/内野收入分别为18.88/5.30/0.39亿元，同比增长7.3%/-6.6%/-29.9%，相较21H1增长-4%/6%/-36%，主业已逐步实现复苏。（2）分渠道来看，23H1线上/直营/加盟/美国/其他收入分别为6.71/1.86/8.6