山西证券：新华保险（601336）-投资收益拖累及精算假设调整，1-3Q22归母净利润降幅大

新华保险(601336)事件描述1-3Q22营收1712亿元、同比-7.0%，归母净利润51.9亿元、同比-56.6%。已赚保费、投资收益收入占比分别为79.2%、19.9%，同比增速分别为+0.5%、-29.2%。Q322营收463.83亿元、同比-10.7%、环比-6.9%，归母净利润0.03亿元、同比-99.8%、环比-99.9%。资本市场低迷下投资收益锐减、精算假设变更使得准备金增加共同导致公司三季度业绩表现不佳。事件点评负债端：新单增长承压，结构略有恶化。1-3Q22公司长险新单349.52亿元、同比-0.5%，其中期交新单同比-14.6%（其中十年期及以上新单同比-55.3%）、趸交新单同比+15.1%，公司选择趸交冲量模式下新单仍未企稳，后续保费增长或将面临较大压力。分渠道来看，个险新单同比-26.0%、银保新单同比+15.6%、团险新单同比-75.8%，这显示：1）个险渠道人力持续下滑拖累个险新单增长；2）公司对银保渠道依赖持续加重。资产端：Q322末投资资产1.15万亿元、较年初+5.8%，总投资收益率3.7%、同比-2.7pct。新华保险贝塔属性强，根据公司H122