天风证券：孩子王（301078）-Q3归母净利同增10.2%，股权激励强化凝聚力，差异化供应链助力优势释放

孩子王(301078)事件：公司发布2022年三季报，2022Q1-3营收63.84亿元，yoy-3.2%，归母净利1.52亿元，yoy-35.9%，扣非归母净利1.13亿元，yoy-35.1%。其中22Q3营业收入20.11亿元，yoy-6.9%，归母净利0.85亿元，yoy+10.2%，归母净利率4.22%，同增0.65pcts，扣非归母净利0.70亿元，yoy+19.4%，扣非归母净利率3.47%，同增0.76pcts。同时公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予3695.43万股限制性股票，占公司总股本3.4%。成本端：2022Q1-3毛利率30.2%，同比-1.2pcts；其中2022Q3毛利率31.7%，同比-0.2pcts，我们认为，随着公司强化自有品牌商品，逐步完善差异化打法，通过低成本、差异化供应链有望逐步提升毛利率。费用端：2022Q1-3销售/管理/研发/财务费用率分别为20.97%/4.90%/0.99%/1.03%，同比持平/+0.3/-0.1/-0.6pcts，其中Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为21.13%/4.60%/0