德邦证券：北新建材（000786）-下游需求弱势影响业绩，Q4业绩或修复

北新建材(000786)投资要点事件：公司发布三季报，22Q1-3实现主营收入153.1亿元，同比下降3.87%；归母净利润23.45亿元，同比下降13.98%；扣非净利润22.53亿元，同比下降15.47%；其中2022Q3，公司实现主营收入49.37亿元，同比下降14.84%；当期归母净利润7.08亿元，同比下降20.1%；扣非净利润7.17亿元，同比下降18.35%。下游施工需求下行，Q3营收同比缩减扩大。22Q1-Q3三季度单季营收同比+10.47%/-3.24%/-14.84%，归母净利润同比+7.28%/-18.29%/-20.1%，营收规模同比下降幅度逐季扩大，归母净利润Q3下降幅度缩减，地产三道红线的政策影响下，下游建筑施工行业需求下降，公司在石膏板+龙骨行业龙头地位稳固，19年进入防水行业后，21年公司防水营收规模位列行业第三，但受制于需求下行，22Q2/3两项主要业务规模缩减。公司22Q1-Q3毛利率分别为28.39%/31.36%/29.24%，22Q3原材料价格继续高位运行，纸废价格相较Q2略有下降，但防水卷材主要原材料沥青防水材料Q3同比/环比上涨38.1%/