山西证券：中国人寿（601628）-投资拖累短期业绩，NBV降幅收窄，人力队伍稳固

中国人寿(601628)事件描述1-3Q22营收7010亿元、同比-3.7%，归母净利润311.17亿元、同比-35.9%，加权平均ROE6.63%、同比-3.83pct。收入构成：已赚保费76.6%、投资收益21.5%、其他1.9%；收入增速：已赚保费+0.1%、投资收益-14.1%、其他-14.1%。Q322营收1727亿元、同比-1.4%、环比-6.4%，归母净利润57.01亿元、同比-24.3%、环比-44.3%。权益市场波动加剧是公司营收及净利润承压的主因。事件点评负债端：1-3Q22公司NBV同比-15.4%（vsH122同比-19.0%），降幅有所收窄。新单保费1713亿元、同比+6.3%，其中十年期及以上期交新单386.94亿元、同比+4.9%，新单规模增长稳健，主因人力队伍稳固：Q322末个险代理人72万人、环比-3.5%，人力降幅继续收窄（vsQ222末环比-4.4%、Q122末环比-4.9%）。结合公司NBV及FYP数据可知公司NBVM仍呈下降态势，我们判断主因公司为稳规模增加了价值率较低的储蓄险产品投放，以及重疾险等高价值产品因需求减弱增速较低。公司已发布202