天风证券：华利集团（300979）-Q3业绩预增约25%，东南亚供应链持续恢复

华利集团(300979)22Q3归母净利8.3-9.3亿，同增18.1%-32.3%（中位数25.2%）；22Q1-3归母净利24-25亿，同增20-25%（中位数22.5%）；其中Q1-Q3增速分别为12.4%、28.0%、18.1%-32.3%。我们预计公司净利率水平稳定，Q3收入增速与利润增速水平接近。本期增长主要系运动鞋市场需求仍保持稳健，客户结构良好、持续改善综合服务及运营能力。三季度以来东南亚鞋履供应链逐步恢复。22Q3丰泰企业收入58亿同增106%，裕元制造分部月度同比增速分别为59%/106%/95%，钰齐收入16亿同增75%，志强收入12亿同增199%，头部鞋类代工厂业务逐步恢复，体现市场需求较为稳定。华利品牌客户结构良好，订单预期稳步增长。大客户耐克预计FY23收入增长低双；虽部分客户订单较年初规划有所调整，但多客户结构下公司受影响较小；同时华利交期稳定、口碑良好，有利于维持订单稳定、争取更多份额。新客户稳步推进，开发中心及量产工厂与品牌间合作逐渐熟悉，订单逐步爬坡，我们预计有较大增长空间。产能持续积极扩张，匹配订单增量。公司计划未来几年仍保持积极的产能扩张，22年