华西证券：纺织服装行业周报：上游去库存压力释放，制造端有望迎来拐点

主要观点：本周较多公司发布中报，我们总结要点：港股运动方面：（1）安踏体育：DTC转型实现高经营杠杆利润弹性，毛利率创下历史新高，存货大幅减少回归健康水平，预计全年有望实现双位数增长；（2）特步国际：上半年扣除政府补助净利同比微增，折扣水平逐季改善，索康尼已实现盈利。A股服装方面：（1）太平鸟：上半年收入下滑主要受门店调整、女装和乐町仍在调整、公司控折扣等影响，折扣提升、费用率下降带来扣非净利率Q1超预期、但Q2低于预期，预计下半年控费可能较上半年减弱，但折扣率提升持续、收入有望回升，扣非净利率持续改善。（2）罗莱生活：上半年收入及扣非净利尚未恢复至21年主要受Q1影响，Q2均已恢复，直营占比提升导致毛利率上升，净利率增长略高于毛利率主要受益于减值损失下降。（3）富安娜：上半年收入未恢复至疫情前，但扣非净利已恢复主要得益于Q1，Q2仍未恢复至21年水平，21-22年均存在一次性费用及公允价值损失影响。A股制造方面：（1）兴业科技：H1受并表影响，收入利润等指标大幅提升。短期来看，宏兴皮革在收购后带动净利率改善，受益理想客户高增长并有望继续扩产。（2）浙江自然：Q2收入降幅收窄，公司推出