中邮证券：云天化（600096）-业绩符合预期，磷酸铁投产加快结构转型升级

云天化(600096)事件描述云天化公布2022年三季报：报告期内公司实现营业收入564.59亿元，同比+18.53%；归母净利润51.30亿元，同比+80.63%。事件点评产业链配套构筑成本优势，Q3业绩符合预期。公司Q3营收198.36元，同比+18.77%，环比-8.42%，Q3归母净利润16.65亿元，同比+31.24%，环比-8.55%。Q3毛利率15.81%，环比-2.83pct，Q3净利率9.62%，环比+0.82pct。2022年第三季度，公司主要产品化肥、聚甲醛、饲钙等产品价格从上半年的高位有所回调，目前产品价格已经企稳。在整体营收环比小幅下滑下，公司充分发挥磷矿、磷酸、合成氨等原料自给的一体化优势，加快推进产品转型升级和结构优化，有效对冲产品价格回调的影响，实现Q3净利率环比提升0.82pct。磷化工行业持续景气，磷矿储量优势凸显。目前肥料行业处于传统淡季，磷酸一铵、磷酸二铵价格均有所回落，但仍处于三年78.59%、94.45%的价格历史高位。受粮食安全问题、地缘政治等因素影响，农产品价格景气持续，看好化肥需求刚性。磷矿石方面，供给端磷矿新增产能相对较少且磷化工企业