国金证券：主要消费产业行业研究：整体仍处底部区域，农林牧渔逆势普涨

投资建议 多重利空叠加，市场仍处底部区域。 年初至今中美货币政策反向、俄乌地缘政治事件爆发、 3 月起新冠疫情反复等多重利空齐聚。 从 A 股全市场的风险溢价来看，已接近 2018 年底贸易战和 2020 年初疫情爆发期间的水平，处于过去 7 年来 87%的百分位。因此 A 股整体显然已经处于底部区域，权益资产的性价比凸显。 疫情压制消费，后续修复依然可期。 外部市场冲击、资金流动更多带来估值面扰动，疫情反复则对消费企业基本面有实质影响。无论是杀估值还是杀业绩，只要公司长期逻辑没有改变，短期的危机也是买入机会。复盘 18、 20年 A 股风险溢价由阶段性高点回归到历史均值的过程，线性外推则本轮市场波动可能在 2022 年三季度完成修复。大消费各行业多能实现与市场整体同步上涨，其中食品饮料、家用电器行业或能实现超越大盘的上涨。 通胀预期发酵，农林牧渔板块普涨。 今年以来玉米、大豆、小麦、水稻等农产品价格普涨，价格突破近 10 年高点。我国部分粮食较为依赖外部市场，面对俄乌地缘冲突、美国通货膨胀、美洲干旱气候等冲击， 22 年粮食价格或维持高位。建议关注种植链、因饲料成本上行加速产能去化的