东亚前海证券：东方电热（300217）-首次覆盖报告：光伏与PTC领域高速增长，预镀镍打开成长空间

东方电热(300217)国内电加热行业领军者，积极布局新能源相关业务。公司深耕电加热行业三十余年，是国内第一家以电加热器业务为主营的上市企业，以电加热技术为核心，积极拓展新能源等其他应用领域，目前已形成“电加热器、工业装备、高端材料”三大主打产品矩阵的业务格局。新能源汽车用电加热器需求火热，大力扩产迎需求浪潮。新能源汽车较传统燃油汽车需要更复杂的热管理系统，其中PTC电加热器的价值占比在25.63%左右，我们认为随着新能源汽车产销的持续高增，新能源汽车用PTC电加热器市场有望迎来爆发，2025年国内市场规模将达到207亿元，2021-2025年CAGR为26.45%。公司技术储备丰富，目前已形成丰富的产品矩阵，下游客户涵盖比亚迪、江淮、长城、长安等知名车企；“年产350万套新能源电动汽车PTC电加热器项目”投产后公司产能将提升至目前的15倍，有望进一步提升业务盈利能力和市场份额。硅料扩产多晶硅设备需求高增，公司市场份额领先充分受益。碳中和+经济性驱动光伏装机需求，位于产业链上游环节的硅料供不应求，厂商加速扩产，拉动多晶硅设备需求同步放量。根据我们测算，多晶硅还原炉和冷氢化用电加热器作为