海通国际：国泰君安（601211）-2022年中报点评：二季度营收及利润显著改善，投行及自营表现优秀

国泰君安(601211)投资要点：二季度公司投行及自营业务收入表现优异，经纪及资管业务持续承压。中长期看，公司经纪业务财富管理转型效果明显，投行业务行业领先，资产管理业务公募化顺利起步。目标价19.16元（维持原目标价），维持“优于大市”评级。【事件】国泰君安公布2022年上半年业绩：2022年上半年实现营业收入196亿元，同比-10.8%；归母净利润64亿元，同比-20.5%。对应EPS0.69元，ROE4.39%，同比-1.6pct。二季度实现营业收入114亿元，同比+3.9%，环比+39.9%；归母净利润39亿元，同比+7.0%，环比+53%。二季度公司投行及自营业务收入表现优异，经纪及资管业务持续承压。经纪业务同比小幅下滑，或为代销收入及佣金率下降所致。2022年上半年公司经纪业务收入39亿元，同比-7.9%，我们认为经纪收入下滑主要是由于代销金融产品收入的下降以及佣金率的持续下行。2022年上半年，公司代销金融产品收入4亿元，同比-8.5%，占经纪收入比重10.4%，同比基本持平。公司两融余额933亿元，较年初-10.4%，市场份额小幅提升至5.8%。投行业务维持高增，龙头地