天风证券：煤炭开采行业专题研究：从电价市场化及长协比例提升，看煤价中枢提升空间

火电在能源系统中的主体作用仍无法被替代尽管近几年可再生能源装机容量增速较快，但火电装机容量仍然占比较高，截至2021年火电占比仍超过一半。即使当前火力发电装机容量仅为50%多，但是火电发电量占比仍在70%左右的高位。我们认为这主要归功于火电在发电小时数和稳定性都较高，过去十年平均发电小时数上分别比水电、风电及光电高出了24%、126%及260%，所以我们认为火电仍为能源系统主力军，处于不可替代的位置。从2022年中四川限电能看出火电的重要性四川缺电主要原因是，高温干旱催生了额外的电力需求，同时干旱又减少了水电的产量，导致一时间内电力的供需缺口放大。在2014年以后，水电的发电量在四川省中占比就已经超过80%，所以在比较极端的气候情况下，温度和水流量的变化可以对四川省能源系统造成比较大的冲击。由此我们也能看出火电的稳定性在能源系统中的重要性。若电价市场化落地，火电企业对煤价承受力或提高若电价市场化落地，我们认为当前电力公司的平均上网电价或仍有较大的上涨空间。在经济复苏的预期下，工商业电力需求有较大提升的可能性，这有可能会进一步带动提高煤炭的需求，以及抬升煤价中枢。在这样的情况下，电力基准