东方证券：招商证券2022年中报点评：业绩降幅显著收窄，基金管理韧性凸显

招商证券(600999)核心观点净利润同比下降25%，ROE同比下降3.85pct。1）公司2022H实现营业收入106.21亿元，同比-26%，实现归母净利润42.88亿元，同比-25%。2）公司2022H实现ROE7.85%，受累于净利润下降，同比降低3.85pct，仍较行业平均高1.44pct。截至22H末权益乘数4.40，较年初降低0.02。3）经纪、自营、直投、投行、资管、利息净收入（剔除其他业务）贡献度分别为41%、39%、11%、10%、5%、5%，其中经纪占比提升12pct，自营占比下滑5pct。自营收入大幅下降，资管持续收缩，基管表现强韧。1）截至22H末公司金融投资资产较年初微增1%至3114亿元，其中债券与基金资产较年初分别增长8%/40%至2115/334亿元，股票资产下降17%至186亿元。受累于上半年市场大幅波动且在去年高基数影响下，22H自营收入同比下滑42%至30.6亿元。2）22H末公司资管规模较年初下滑14%至4179亿元，资管收入同比下滑17%至4.29亿元。3）公司旗下博时与招商基金22H净利润分别同增8%与22%至8.73与9.54亿元，波动市