东方证券：泸州老窖（000568）-二季度业绩亮眼，股权激励提升经营动力

泸州老窖(000568)公司公布22年中报，22H1实现营收116.64亿元（yoy+25.2%），归母净利润55.32亿元（yoy+30.9%）；其中22Q2实现营收53.52亿元（yoy+24.1%），归母净利润26.56亿元（yoy+29.0%）；二季度增速较高，业绩超出市场预期。中高档量价齐升引领结构提升，合同负债亮眼支撑后续增长。22H1，公司中高档酒实现收入103.72亿元（yoy+26.2%），销量、吨价分别同比增长22.5%和3.1%，量价齐升，预计国窖1573保持较高增速，低度国窖贡献重要增量；22H1中高档酒收入占比达89.8%（yoy+0.4pct），结构继续改善。22H1，其他酒类实现收入11.77亿元（yoy+20.5%），销量、吨价分别同比-11.3%和+35.8%，量减明显，预计主要因为新国标下二曲等产品进行调整以及疫情的影响。22H1，公司经销商数量为1638家，较年初减少293家，预计主要因为低档酒调整并聚焦中高档产品。22H1末，公司合同负债余额为23.3亿元，环比增长5.7亿元，同比增长9.2亿元；在营业收入+△合同负债的口径下，22Q2经调整营收