国金证券：迪阿股份（301177）-渠道&产品力逆势向上，静待疫后重归增长

迪阿股份(301177)业绩简评公司8.28发布1H22业绩，实现营收20.85亿元，同比下滑10.13%；实现归母净利5.79亿元，同比下滑20.62%。单Q2实现营收8.64亿元，同比下滑30.08%，实现归母净利2.03亿元，同比下滑50.19%，表现低于预期。经营分析直营、线上销售承压，逆势下积极拓店。分品类，上半年求婚钻戒/结婚对戒收入同比-9.7%/-13.2%，高单价钻戒下滑幅度较小，需求偏刚性。分渠道，1H22线下直营/联营分别实现收入16.8/1.6亿元，同比-11.5%/+1.1%，占营收的80.6%（-1.3pct）/7.7%（+0.9pct），直营下滑主要系3月近200家门店因疫情闭店或缩短营业时间，4月受波及门店范围进一步扩大，而直营店高线城市占比高，下滑幅度显著。逆势下公司仍积极拓店，截至1H22共有门店552家（+91家），其中Q1/Q2分别净增14/77家。1H22线上实现收入2.16亿元（-16.8%），主要系公司下架部分低钻重求婚钻戒产品。产品结构优化带动毛利率有所提升。1H22公司主营业务毛利率为71.5%（+1.49pct），其中求婚钻戒/结婚对