国金证券：科沃斯（603486）-国内线下布局获效，费率投放影响盈利

科沃斯(603486)业绩简评8月26日公司发布21年半年报，22H1公司实现营收68.22亿元，同比+27.31%，归母净利润8.77亿元，同比+3.15%。单季度，22Q2公司实现营收36.21亿元，同比+15.54%，归母净利润4.53亿元，同比-12.34%。经营分析收入端：双轮驱动，海外略显疲软，国内线下高增。品牌业务：科沃斯品牌收入34.97亿元，同比+33.88%，拆分来看，均价2460元（+42%），预计销量142万台（-6%）。添可品牌收入29.53亿元，同比+44.98%，拆分来看，均价1941元（+9%），销量152万台（+33%）。分市场来看，国外市场受欧美高通胀需求疲软影响增速表现略弱于国内市场，其中科沃斯海外收入9.5亿元，同比+17.2%（国内+41.4%），添可海外收入8.2亿元，同比+15.9%（国内+60.4%）。公司加强国内市场线下布局，H1开始明显获效，其中科沃斯国内线下同比+93.5%，添可国内线下同比+122.5%。单季度来看，预计科沃斯品牌收入约18.1亿元，同比+21%左右，添可品牌收入约16.2亿元，同比+23%左右。利润端：销售费率+