开源证券：有色金属行业深度报告：黄金深度（三）：初探美国资产货币化对金价的影响

美国财政困境的短期解药或将加剧美元信用的裂痕 催化:美国总统特朗普声称会对诺克斯堡的黄金储备进行审计。诺克斯堡存放约56%的美国黄金储备，上一次审计时间为1974年9月23日。特朗普的政策指向使得美国黄金价值重估事件从隐性政策构想演变为市场焦点。若此举落地，短期来讲，或将刺激黄金抗通胀与避险需求（历史量化宽松期间金价与美联储负债规模相关系数达0.95）；中长期则可能加速全球央行“去美元化”，推动央行净购金量（2024年1044.6吨）与金价（2025年2月以来上涨3.8%）形成正反馈循环，黄金的价值重估或从会计技术操作演变为美元信用弱化的导火索，但需警惕国会授权障碍、黄金抛售风险及主权基金筹款路径不确定性对市场的扰动。推荐标的：中金黄金、山金国际、山东黄金、中国黄金国际，受益标的：招金矿业。 美国财政困境催生非传统资产货币化政策创新 美国财政部面临严峻的财政失衡，截至2024年9月，其总负债高达45.5万亿美元，净资产为-39.9万亿美元。特朗普政府提出“资产货币化”策略，旨在通过盘活政府资产端（如黄金储备、GSE股权等）创造账面收益，缓解国债发行压力。这一会计手段的核心逻辑是通过资产