中银证券：海通证券（600837）-各项业务转型成效显著，有望持续兑现业绩

海通证券(600837)2022H1市场大幅波动，自营业务拖累公司整体业绩表现，Q2已呈修复态势。公司财管、资管、IPO及场外衍生品业务转型成效显著，带来充分的增长空间及后劲。维持增持评级。自营业务拖累业绩，成本管控优化。2022H1公司总营收121亿元，归母净利润48亿元，分别同比减少48%和42%，业绩下滑主要由于市场大幅回撤，自营业务净收入同比减少90%，收入占比由29%降至6%。Q2业绩显著呈修复态势，单季归母净利润较Q1翻倍。公司信用减值损失、职工薪酬、子公司销售成本显著减少，净利润率提升4pct至39%。财管持续多方向转型，加强协同发力私人财富业务。代销业务日均保有量在市场降低背景下同比增长9.7%，拓展定投业务，新增有效客户近1.5万户，新增资产近4亿元，有望带来持续且稳健的资产增量。发力私人财富业务，丰富投资选择，并加强与投行业务的协同，H1通过发行人IPO员工计划战略配售为公司带来超百位高净值客户，计划净值逾6.6亿元。富国基金增势强劲，海通资管转型成效显著。全集团资管总规模2.1万亿元，较年初增长11%，其中富国基金管理总规模超1.4万亿元，公募管理规模9329亿元