国金证券：森马服饰（002563）-疫情导致盈利受损，2H业绩修复可期

森马服饰(002563)业绩简评公司8月25日发布1H22业绩，实现营收56.4亿元（-13.4%），实现归母净利1.04亿元（-84.3%），实现扣非净利0.25亿元（-95.9%）。其中单Q2实现营收23.3亿元（-27.3%），实现归母净利-1.1亿元（-133.4%），业绩落于此前预告披露区间。经营分析疫情下销售承压，电商渠道韧性较强。按业务拆分，1H22休闲服饰、童装分别实现收入19.83亿元、35.97亿元，分别同比下滑15.54%、12.45%。按渠道拆分，1H22线上实现营收27.85亿元（+3.45%），占比49.9%；线下直营/加盟/联营收入分别为5.49（-19.02%）/19.99（-27.64%）/2.47（-23.75%）亿元，分别占总营收的9.84%/35.82%/4.42%。开店方面，截至上半年公司门店净减少199家至8368家，其中直营/加盟/联营分别净-14/+114/-299家至767/7526/75家，随着疫情好转叠加渠道逐步调整，下半年门店销售及运营效率有望提升。毛利率、净利率均有所下滑。1H22公司主营业务毛利率为41.04%（-3.1pct