天风证券：小商品城（600415）-积极规划加速转型升级，创新业务打开成长空间

小商品城(600415)公司23年H1扣非后归母净利率提升7.55pcts。2023年H1，公司实现营业收入51.61亿元，同比增长22.68%。收入增长主要系二区东新能源产品市场营业结转收入，以及商品销售规模扩大所致。公司实现归母净利润19.98亿元/yoy+63.50%；实现扣非后的归母净利润18.39亿元/yoy+55.65%，对应扣非归母净利率35.64%，同比提升7.55pcts。其中对联营企业和合营企业的投资收益总计10.18亿元。单拆23年Q2，公司实现营业收入30.41亿元/yoy+16.54%；实现归母净利润7.76亿元/yoy+41.13%，实现扣非后归母净利润7.60亿元/yoy+44.58%。毛利率提升明显，期间费用率逐步优化。2023年H1，公司主营业务毛利率为30.58%，同比增加5.68pcts。销售费用率为1.51%/yoy-0.71pcts；管理费用率为5.19%/yoy-0.19pcts；财务费用率为1.04%/yoy-0.46pcts。义乌市进出口超额增长，验证行业高景气。2023年1-6月，义乌市进出口总额达到2689.7亿元，同比增长21.0%