东方证券：明泰铝业半年报和非公开发行点评：坚定产品优化升级，拟新建25万吨电池料项目

明泰铝业(601677)核心观点公司2022H1归母净利润10.9亿元，yoy+29.2%；扣非归母净利9.3亿元，yoy+28.9%。对应2022Q2归母净利润为5.0亿，yoy-4.1%，环比-15.5%；扣非归母净利为4.5亿元，yoy+0.1%，环比-7.6%。克服疫情不利影响，产销规模持续提升。22Q2公司铝板带箔产量达31.4万吨，同比+3.7%，环比+5.6%，销量达31.0万吨，同比+2.3%，环比+10.6%。下半年随着义瑞新材和光阳铝业的投产及爬坡，公司全年有效产能可达140万吨，产销规模持续增长。加大研发投入，产品结构不断优化。22H1研发支出达5.9亿元，yoy+28.5%，期间荣获“郑州转型创新杰出企业”，子公司明泰科技入选2022年度河南省“专精特新”中小企业，并紧盯行业发展前沿，重点开发新能源、汽车轻量化领域产品。受铝价下跌和政府补助影响，单吨净利略有下滑。22年Q2LME铝价由3483$/t下跌至季末的23974$/t，跌幅高达31.2%，而22Q1和21Q2铝价均呈单边上行趋势，区间涨幅分别为24.8%、14.0%，这或导致22Q2库存收益大幅萎缩。同