中国银河：招商银行（600036）-盈利稳健增长，资产管理业务增速亮眼

招商银行(600036)核心观点：事件公司发布了2022年半年报。盈利稳健增长，拨备冲回反哺利润2022H1，公司营业收入1790.91亿元，同比增长6.13%；归母净利润694.2亿元，同比增长13.52%；年化加权ROE为18.07%，同比上升0.01个百分点；基本EPS为2.67元，同比增长21.64%。受中间业务收入表现较弱影响，公司营收增速继续收窄，净利受益减值冲回保持稳健增长。2022H1，公司的信用减值414.77亿元，同比下减少-1%，Q2单季同比减少6.54%。息差下降5BP，负债端成本优势延续2022H1，公司实现利息净收入1076.92亿元，同比增长8.41%；净息差2.44%，同比下降5BP。资产端贷款保持小幅增长，零售贷款增速偏弱，预计受到按揭贷款需求回落冲击。截至6月末，公司的贷款余额为59318.07亿元，较年初增长6.49%；对公贷款余额和零售贷款余额较年初分别增长6.98%和3.48%，占总贷款比重38.79%和52.1%。零售贷款增速预计受到按揭贷款需求偏弱影响，小微、信用卡和其他贷款保持较快增长，6月末小微、按揭、信用卡和其他贷款较年初分别增长8.