中国银河：北清环能（000803）-餐厨垃圾资源化能力快速提升，全年业绩高增确定性强

北清环能(000803)核心观点：事件：北清环能发布2022年半年报：上半年实现营收7.35亿元，同比增长170.57%；实现归母净利润0.71亿元，同比增长409.38%。Q2单季度实现营收3.97亿元，同比增长400.64%；实现归母净利润0.31亿元，同比增长687.40%。疫情导致达产率降低，拖累公司整体毛利率。2022H1公司毛利率为27.83%，同比减少6.73pct,主要是受疫情影响餐厨垃圾收运量、处置量降低，运营项目达产率相较去年同期下降23%左右，平均单位成本上升，自产油脂量降低，导致毛利率下降。上半年经营活动现金流为-1.44亿元，主要为公司6月底出口油脂货款截至报告期尚未收回及预付油脂采购款所致。餐厨垃圾处理规模快速增长。2022年以来，公司进一步加大新签、收并购力度，新增大同、银川、武汉、兰州、天津、菏泽等多个项目布局。目前公司投资运营产能达到4030吨/日，拟收购项目产能300吨/日.较2021年末的2030吨/日增长近一倍。伴随后续公司收并购力度持续，公司餐厨规模仍将进一步增长.根据我们的测算，公司2022年餐厨垃圾处理能力至少达到5000吨/日，对应4-6