万联证券：招商银行（600036）-点评报告：大财富管理业务韧性较强

招商银行(600036)报告关键要素:2022年8月20日，招商银行发布2022年半年度业绩报告。投资要点:2022年上半年归母净利润同比增速13.5%：2022年上半年，营收和归母净利润同比分别增长6.1%和13.5%。其中，受净息差收窄因素影响，净利息收入增速环比下行。归母净利润增速回升主要是拨备计提力度降低贡献。负债端活期存款占比下降，拖累净息差：受上半年信贷投放结构性因素的影响，高收益的零售贷款的占比下行，叠加市场整体定价下行，生息资产端收益率下降幅度较大。负债端，经济下行压力加大，企业资金活化不足，以及居民投资向定期储蓄的转化，使得活期存款占比有所下降，导致存款成本抬升。净手续费收入增速环比回落：从分项数据看，财富管理手续费收入降幅收窄，其中代理保险业务收入同比增速较高，达到61.61%。此外，资产管理、托管业务、卡业务、结算和清算业务均实现了不同幅度的增长，其中资产管理业务手续费收入增速超过30%。不良略有波动：截至上半年末，不良率为0.95%，环比1季度回升1BP。关注率、逾期率以及不良生成率均出现不同幅度的上行。其中，受房地产行业风险上升以及疫情反复的影响，零售信贷和房