国信证券：台华新材（603055）-经营环境承压，二季度扣非净利润下滑47%

台华新材(603055)核心观点受疫情和原材料涨价影响，上半年收入增长11%，扣非下滑31%。20221H收入+11.4%至20.5亿元，扣非净利润1.7亿元，-31.2%，由于有政府补贴，净利润仅-8%至2.4亿元；上半年长丝/坯布/面料收入10.1/3.9/5.9亿元，+32%/-23%/+19%；3~6月下游需求疲软，坯布产销率低于预期，原材料和能源价格同比上涨令毛利率-3.6百分点至24.6%；职工薪酬、研发开支、股权激励等费用增长令费用率合计+1.8百分点至13.1%。由于上半年产销率较低，存货+12%至15.7亿元，今年上半年资产减值+1.2百分点至1.9%。其他收益8766万元（政府补贴为主），综上所述，净利率下滑2.5百分点至11.7%。上半年资本开支5.3亿元，同比/环比增长86%/139%。受疫情影响，二季度扣非下滑47%，预计短期内公司经营仍有压力。2022Q2公司收入+0.3%至11.0亿元，归母净利润-23.7%至1.25亿元，扣非净利润-47%至0.9亿元。二季度毛利率-4.6百分点至22.9%，销售/管理/研发费用率分别0.9%/5.3%/5.5%，同比-