浙商证券：招商银行2022年中报点评：财富管理韧性超预期

招商银行(600036)投资要点招商银行22H1利润增速好于预期，财富管理韧性超预期。数据概览招商银行2022H1归母净利润同比增长13.5%，增速较2022Q1上升1.0pc；营收同比增长6.1%，增速较2022Q1下降2.4pc；ROE（年化）18.1%，同比持平；ROA（年化）1.46%，同比提升4bp；2022H1末不良率0.95%，环比2022Q1末上升1bp，拨备覆盖率454%，环比下降9pc。利润增速好于预期22H1招行归母净利润增速环比Q1提升1.0pc至13.5%，略超市场预期；营收增速环比下降2.4pc至6.1%，基本符合市场预期。利润增速回升主要归因减值贡献提升。22H1资产减值损失同比减少1.0%，增速环比下降5.7pc。展望未来，受LPR降息影响，预计未来招行息差下降趋势仍将延续，下半年招行营收增速稳中有降。考虑到稳增长发力和疫情控制下不良压力有望缓解，拨备厚度充裕，预计利润将保持快增。财富管理好于预期22H1招行财富管理业务表现好于预期，显示出客群与能力优势。（1）从收入来看，22H1财富管理中收增速环比改善3pc至-8.1%，归因资本市场波动下，招行主动调