安信证券：招商银行2022年中报点评：阳光总在风雨后

招商银行(600036)事件：招商银行公告2022年中报，2022年上半年营收增速为6.13%，拨备前利润增速为5.84%，归母净利润增速为13.52%，基本符合预期，我们点评如下：招商银行Q2归母利润增速为14.63%，其业绩增长主要依靠规模扩张、拨备计提压力同比减轻、税收优惠增加所驱动；而净息差同比收窄、非息收入增长放缓、成本支出加大则对利润增长形成拖累。规模扩张小幅提速。今年二季度，招商银行生息资产平均余额同比增长10.6%，较Q1增速提升0.3pc，提振净利息收入，从内部结构来看：①Q2投资类生息资产同比增长21.7%，较Q1增速提升4.1pc，成为生息资产扩张的主要驱动因素，一是因为去年同期基数较低；二是考虑到今年二季度政府债券发行进入高峰期，并且金融市场利率维持低位，招行相应加大了对债券的配置力度，这也与行业的趋势基本一致。②贷款投放略有改善。二季度贷款日均余额同比增长9.3%，较Q1增速提升0.3pc，其中，对公贷款增速改善最为明显，主要是因为公司深入挖掘客户信贷需求，持续加大对实体经济的金融支持力度；零售信贷增长依然比较乏力，增速自去年以来的高点持续回落，主要是受住房按