中银证券：中国中免（601888）-Q2业绩短期承压，毛利水平环比改善

中国中免(601888)公司发布2023年半年度业绩快报，23H1公司实现营业收入358.58亿元，同比+29.68%；归母净利润38.64亿元，同比-1.87%。其中23Q2公司实现营业收入150.89亿元，同比+38.83%；归母净利润15.63亿元，同比+13.75%。短期内受多重压力影响业绩承压，建议关注旺季客流恢复、项目优化升级和顶奢落地对业绩的催化，维持买入评级。支撑评级的要点23H1营收稳步增长，业绩端短期仍承压。23H1公司实现营业收入358.58亿元，同比+29.68%；归母净利润38.64亿元，同比-1.87%；扣非归母净利润38.53亿元，同比-1.90%。单季度来看，23Q2公司实现营业收入150.89亿元，同比+38.83%；归母净利润15.63亿元，同比+13.75%；扣非归母净利润15.57亿元，同比+13.74%。供需多重压力影响业绩，折扣收窄毛利环比改善。Q2为海南的传统旅游淡季，客流相对较少，且畅销精品缺货现象并未完全改善，Q2销售规模环比下降。据海南商务厅数据，23Q1海南离岛免税销售额为169亿元，Q2为96亿元。当前国内整体消费力恢复较缓，且公