民生证券：煤炭周报：煤价如期企稳反弹，有望迎估值修复行情

煤价如期企稳反弹，有望迎估值修复行情。本周港口煤价周内企稳后小幅反弹，周五报收686元/吨。基本面方面，两会期间产地安全检查趋严，叠加部分煤矿搬家倒面及区域降雪天气影响，供给有所收紧；需求端电煤需求淡季将临，电厂日耗季节性走低，但可用天数环比下降，近期非电需求有所提升，两会政策若有利好有望加速释放；进口端据国家统计局，2025年1-2月我国进口煤及褐煤7611.9万吨，同比增长2.1%，近期受内贸煤价格持续下移和印尼HBA新政及雨季、斋月影响，中低卡印尼煤已无价格优势，高卡澳煤仍具经济性，预计后续进口量有望下降；本周受天气影响，北港库存继续累积，对后续价格涨幅或有压制作用，但考虑多因素利好下基本面边际改善，煤价已处筑底阶段。板块方面 在弱需求及国债收益率持续下行背景下，我们看好高长协比例尤其是动力煤标的受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性所体现的防御价值，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金低成本扩张，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，从而兼具中长期成长属性，近期煤价企稳反弹有望迎估值修复行情，建议重点关注动力煤基本面强劲标的。 需求释放有限，焦煤价格短期仍承压