国海证券：口子窖（603589）-2023半年报点评报告：Q2增速亮眼，营销改革成效显现，公司Q3仍有余力

口子窖(603589)事件:2023年8月28日，公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营业收入29.12亿元，同比+26.79%；归母净利润8.48亿元，同比+14.64%；扣非归母净利润8.34亿元，同比+15.85%；EPS1.41元/股。投资要点:1、2023Q2收入延续高弹性增长，产品结构持续优化。2023Q2公司实现营业收入13.2亿元，同比增长34%；实现归母净利润3.1亿元，同比增长23%。二季度公司延续弹性增长，核心升级产品“兼系列”全面铺市，预计贡献部分增量；同时100-200元价位产品保持稳健增长，2023Q2公司高档白酒销售收入12.6亿元，同比增长36%，中档/低档产品同比分别-41%和+46%。此外，上半年安徽作为核心基地市场，在宏观环境承压背景下依然实现稳健增长，销售收入同比增长31%，省外市场同比增长7%。2、公司营销投入加码，2023Q2毛利率略有承压，预收款表现亮眼，三季度仍有余力。二季度公司营销改革成效显著，预计赠酒等投入力度加大（计入成本端）导致毛利率同比-1.5pct至70.5%。同时，我们预计税务确认节奏不同，二季度公司税金及附加率同