德邦证券：华利集团（300979）-需求稳固叠加产能扩充，制鞋龙头业绩长期向好

华利集团(300979)投资要点事件：华利集团2022Q1实现营收41.24亿元，同比11.39%；实现归母净利润6.48亿元，同比12.40%；实现扣非净利润6.38亿元，同比10.24%。头部客户订单持续增长，产品结构持续优化。公司采取优质大客户策略，重点品牌客户维持紧密合作，2022Q1公司前五大客户销售额分别为15.88/8.49/6.49/4.68/2.25亿元，占比38.51%/20.60%/15.74%/11.35%/5.45%，新客户Asics、On、NewBalance订单2021年底已量产出货，有望拉动公司销量上升；2022Q1公司运动鞋销量5113.68万双，同比7.09%，运动鞋均价约80.65元/双，同比4.02%，客户和产品结构持续优化有望推动收入较快增长。毛利率同比下降，整体费率稳中有降。毛利端：2022Q1年公司毛利率25.6%，同比-3.69pct，年初新冠疫情导致越南工厂出勤率下降、开工率下降导致制造费用率提升、新工厂投产早期效率相对较低、以及会计准则调整（运输、包装费用从销售费用调至营业成本）拉低毛利率。费用端：2022Q1公司销售费用率/管理费用