开源证券：有色金属行业点评报告：俄罗斯计划恢复对美出口铝或将加剧中国原铝供应紧张

俄罗斯计划恢复对美出口铝或将加剧中国原铝供应紧张 2月25日，俄罗斯总统普京表示，俄罗斯准备恢复对美国市场的铝供应，每年向美国出售约200万吨铝。俄罗斯作为全球第三大原铝生产国，在俄乌冲突前，其出口主要流向中国、欧洲和美国，自2022年欧美对俄实施制裁后，俄罗斯出口至中国的量大幅攀升，若美国对俄制裁松绑，俄铝对美出口恢复，可一定程度缓解中国进口压力，考虑到2012年至今，美国自俄罗斯进口未锻轧铝及铝合金的进口量高峰约为72万吨，中性假设2025年恢复约30万吨，乐观假设恢复约50万吨，对应中国自俄进口量将同比下滑26.6%、44.3%，在国内新增产能有限的背景下，进口量的下调或将加剧国内原铝供应紧张，拉大供需缺口。 美国：拓宽原铝来源渠道，缓解加征关税带来的铝价上涨 对美国影响：美国历年来对俄罗斯含铝产品的进口涵盖未锻轧非合金铝、未锻轧铝合金及铝桶、厨房铝具、铝容器等铝制品，核心产品为未锻轧铝及铝合金。2022年前，美国进口未锻轧铝及铝合金主要来自俄罗斯和加拿大，自因俄乌冲突制裁俄铝后，美国自俄罗斯进口量降至0，加拿大进口量不断提高，2024年从加拿大未锻轧铝及铝合金进口量占其总进口的