东方财富证券：汽车行业专题研究：广汽埃安混改落地，电动品牌孵化加速

【 投资要点】 国资车企积极发展新能源， 混改激发活力，品牌独立运营成趋势。广汽埃安计划通过非公开协议增资方式实施员工股权激励。 增资方包括广汽埃安员工股权激励平台、广汽研究院科技人员持股平台、战略投资者（诚通集团、南网动能、广州爱安）。其中，内部员工合计持股 4.55%，战投合计持股约 2%。根据新增融资 25.66 亿元及合计占股权 6.55%，可测算广汽埃安投后价值为 391.76 亿元。而员工股权激励完成后将适时启动 A 轮引战及股份改制，引入具有战略协同性、政策引导性、市场影响力的市场化战略投资者。 EV+ICV 技术持续迭代，稳步打造强产品力纯电车型矩阵。 1） 产品层面： 纯电平台明年将进化到第三代 GEP3.0，车云一体化电子电气架构 EEA3.0 全面实现硬件即插即用、软件常用常新，智驾 L4 自研与合作并行，预计今年实现量产； 2） 供应链&制造： 核心部件自主研发与合资、合作并重，同宁德时代、清陶、日电产、中车以及华为、百度、腾讯等形成广泛合作，形成领先、稳定、自主可控的产业链布局。另改造广菲克工厂，充分利用现有资源，高效稳健拓产； 3） 渠道运营： APP 成唯