国金证券：东方电热（300217）-电加热器龙头，预镀镍0-1迎放量

东方电热(300217)投资逻辑：预镀镍：圆柱电池放量致预镀镍钢供不应求，国产替代趋势明晰，公司产品有望放量。1）供需：在圆柱电池需求高增+预镀镍替代传统后镀镍的趋势下，我们测算25年全球预镀镍钢需求达47万吨，23-25年CAGR=45%；若仅考虑海外产能，预计23-25年全球供给差（供给-需求）分别达-1/-8/-24万吨，缺口将由国内厂商补齐。2）公司优势：公司产品在关键性能上基本持平海外先进产品，同时凭借更低的钢基材&加工成本，定价策略较海外同类产品低2000-3000元/吨，有望率先实现国产替代；3）进展：公司已与北美车企签订保密协议并进行技术对接，完成LG总部认证，与无锡金杨、东山精密签订合作协议，整体验证进展顺利，为国内最领先，并已建成2万吨（最大可达6万吨）产能适配需求，产品放量的核心催化在于未来连续退火线落地后通过产品验证及下游大圆柱电池产能落地。电加热器：电车PTC预计放量高增，推进家电铲片式PTC变革。传统家电领域需求稳定，公司主导铲片式PTC变革预计提升毛利率。新兴电车领域，电车PTC市场高增，测算到25年国内需求达130亿元，23-25年CAGR=19%。21