国金证券：海尔智家（600690）-沧海横流，方显英雄本色

海尔智家(600690)业绩简评4月28日，海尔智家发布22年一季度报告，22Q1年实现营收602.51亿元，同比+10.0%，实现归母净利润35.17亿元，同比+15.2%，实现扣非净利润31.91亿元，同比+13.0%。营收增长复合预期，业绩实现超预期增长。经营分析22Q1营收端：1）内销：中国智慧家庭业务营收+16.0%，卡萨帝营收同比+32.3%，表现持续亮眼。持续数字化转型；门店的线上线下一体化、优化资源投入产出绩效；启动大家居渠道触点全面布局，三翼鸟001号店新建120家。2）外销：海外家电与智慧家庭业务营收+4.2%，增长稳健，经营利润率+0.1pct，费用端持续优化。美国市场核心家电份额表现良好，Monogram、Café和GEProfile在内的高端品牌增幅超30%，欧洲市场亦表现亮眼。盈利端：原材料压力应对从容，毛利率同比+0.05pct；控费提效持续，销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.36、-0.25、+0.34、-0.08pct。股权激励保持高要求。发布22年A+H股股票期权激励计划、A股股票期权激励计划。考核目标以2021年归母净利润130.67亿元为