国信证券：立讯精密（002475）-1Q22净利润超预告上限，新业务增长可期

立讯精密(002475)核心观点21年营收同比增长66.4%，归母净利润同比下降2.1%。公司21年营收1539.46亿元(YoY+66.4%)，同比高增长主要系对外投资并控股立铠精密，21年立铠并表收入497亿元，净利润10.92亿元；21年归母净利润70.71亿元(YoY-2.1%)，毛利率12.28%(YoY-5.81pct)，归母净利润及毛利率同比下滑的主要原因是：1)AriPods出货承压，根据Canalys数据，21年AirPods出货量8597万部(YoY-11.4%)；2)全球“缺芯少料”，原材料价格和物流运输成本上涨；3)手机精密显示结构模组等产品前期投入较大，尚未形成规模效应。1Q22营收同比增长97.9%，归母净利润同比增长33.6%。公司1Q22营收416.00亿元(YoY+97.9%)，归母净利润18.03亿元(YoY+33.6%)，超过此前业绩预告16.87-17.54亿元的上限，得益于：1)立铠精密手机精密显示结构模组产品延续增长；2)公司AppleWatch、iPhone组装业务份额提升，同时部分手表组装订单从4Q21延后到1Q22；3)在AirPods