天风证券：五粮液（000858）-千年传承五粮精华，坚守匠心稳中取进

五粮液(000858)五粮液经历20世纪末扩张发展，到21世纪进入深度调整期，进入全方位的改革，“二次创业”后焕发新生机，步入腾飞之路。五粮液以五种谷物为原料酿成而得此名，是中国浓香型白酒的典型代表与著名民族品牌，具有深厚的历史文化底蕴。20世纪末，采用大商制模式，虽然快速抢占市场但留下了弊端，21世纪初以来，公司积极改革品牌和渠道策略，提升品牌价值，精细化下沉渠道；2017年经过二次创业，在品牌文化建设、数字化转型、产品体系优化、股权激励等多举并措下，公司迈入了其复苏新征程，发展势头强劲。新任领导班子年轻、高知的特点也将为未来五粮液的发展注入新的蓬勃的发展力量。未来在延续原有路径的基础上，吸取优秀经验，优化管理策略，有望带领公司更上一层楼。优化产品体系，深挖品牌价值。聚焦核心高端+系列酒双轮驱动，助力公司全面升级。五粮液深厚的文化底蕴使品牌形象深入人心，在其文化底蕴基础上不断提升品牌价值，深化消费者培育，增加品牌和消费者的粘性。同时进行系列酒品牌瘦身，优化品牌结构，并同步推动核心单品五粮液的迭代升级，布局超高端产品，提升品牌价值地位，发力系列酒，我们预计高端酒对营收的贡献有望持续提升