中国银河：上峰水泥（000672）-“一主两翼”稳步推进

上峰水泥(000672)核心观点事件上峰水泥发布2021年年报及2022年一季报。2021年公司实现营业收入83.15亿元，同比增长29.26%；归母净利润21.76亿元，同比增长7.42%；扣非后归母净利润20.99亿元，同比增长13.25%。2022年一季度公司实现营业收入14.91亿元，同比增长21.78%；归母净利润3.41亿元，同比下降3.79%；扣非后归母净利润3.15亿元，同比下降9.51%。水泥板块销量稳定，毛利率下降2021年公司实现水泥和熟料销售总量2081万吨，同比增长22.48%；商混销量55万方，同比增长34%。受2021年下半年能耗双控以及煤炭价格上行影响，公司21年熟料销售毛利率为42.60%，同比下降7.06个百分点，21年水泥销售毛利率为40.59%，同比下降5.81个百分点。2022年一季度市场需求偏弱，公司实现水泥和熟料销量346.5万吨，同比下降5.92%。同时因煤炭价格同比大幅上涨，公司综合毛利率为41.14%，同比下降9.07个百分点。展望2022年全年，在稳增长政策落地，基建投资需求增长，地产政策持续放松的背景下，预计水泥行业需求仍能维持高