开源证券：食品饮料行业周报：汾酒战略新布局，看好啤酒复苏表现

核心观点：汾酒发布新品完善价格体系，啤酒2025年修复可期 12月2日-12月6日，食品饮料指数涨幅为0.2%，一级子行业排名第28，跑输沪深300约1.3pct，子行业中肉制品（+3.3%）、乳品（+2.5%）、软饮料（+2.4%）表现相对领先。本周山西汾酒召开经销商大会，会议上董事长强调了复苏总纲领，并强调了2025年汾酒进入战略第二阶段，是汾酒的复兴成果巩固期和要素调整期，目标是扎根中国酒业第一方针。我们认为汾酒品牌基础扎实，渠道已经实现全国化布局，接下来是扩大优势，市占率提升的阶段。青花26新品的发布进一步完善公司产品线与价格带，一方面承接青花20升级上来的消费者，另一方面为青花30培育潜力消费群体。短期看公司主动去库存，协助经销商释放压力，价格体系也有修复走势；长周期来看，公司省内持续升级，省外继续提升渗透率，量与价的逻辑仍可充分演绎。我们看好公司新阶段发展潜力，长周期可逐步布局。我们看好啤酒行业2025年的复苏表现。啤酒2024年表现不佳，体现在旺季未见销量复苏，消费升级速度放缓，营销费用投入增多等方面。需求偏弱一是因为年内雨水天气较多，二是现饮和夜场渠道需求偏弱。分价格带