浙商证券：招商银行2022年一季报点评：财富管理韧性凸显

招商银行(600036)数据概览2022Q1归母净利润同比+12.5%，增速环比-10.7pc，营收同比+8.5%，增速环比-5.5pc；ROE19.2%；ROA1.54%，同比+4bp；不良率0.94%，拨备覆盖率463%。主要观点1、营收增速放缓。2022Q1净利润增速环比2021A下降10.7pc至12.5%，营收增速环比下降5.5pc至8.5%，业绩基本符合预期，盈利增速下行主要受规模、中收、减值拖累。具体来看：（1）规模：2022Q1资产总额同比增长8.7%，增速环比下降2.0pc，推测归因实体经济融资需求走弱。后续随着经济修复，实体融资需求，尤其是零售融资需求恢复，有望带动资产增速上行。（2）中收：2022Q1中收增速环比2021A-13.3pc至5.5%，归因资本市场波动，财富中收同比-11.1%。（3）减值：2022Q1减值损失同比+4.8%，增速环比2021A+2.8pc，归因主动加大减值计提力度，叠加高基数效应消退。展望未来，招商银行盈利有望保持较快增长，主要考虑拨备水平较为充足。2、AUM韧性凸显。2022Q1资本市场波动，财富业务行业性受冲击，但2022Q1招行