安信证券：招商银行2022年一季报点评：短期是波动，长期仍扩张

招商银行(600036)招商银行2022年一季度归母净利润增速为12.52%，其中规模扩张、拨备计提压力同比减轻、税收优惠是主要驱动因素，而非息收入增速放缓、净息差同比收窄对业绩增长形成负向贡献。1.净息差环比上升3bp，好于市场预期，同比略有收窄拖累净利息收入。在资产端收益率平稳、负债成本改善的驱动下，今年一季度招商银行净息差达到2.51%，环比提升3bp，连续3个季度改善。由于去年一季度的高基数，净息差同比收窄1bp，拖累净利息收入增速。2.中收增速不及预期，对营收形成拖累。主要是受资本市场持续低迷的影响，招行大财富管理各条线收入增速均出现了不同程度的下行，是拖累中收增长的主要因素，虽然此前市场已有一定的预期，但最终招行实际的表现还是比市场预期更弱。展望未来，资本市场短期可能维持震荡，预计招商银行大财富管理业务短期仍将承压。3.资产质量波动加大，不良生成率上行。受高负债房地产企业和个别经营不善的公司客户风险暴露等影响，房地产业，水利、环境和公共设施管理业资产质量有所恶化所致。零售信贷方面，国内疫情多点散发，对小微、个体工商户经营及居民就业和收入均造成较大影响，信用卡贷款不良生成率有