天风证券：太平鸟（603877）-短期零售承压，数字化转型布局长期增长

太平鸟(603877)2021年收入109.21亿同增16.3%，现金分红比例42.2%公司发布年报，2021年收入109.21亿元同增16.3%，增长主要系直营、加盟及线上渠道零售均保持较快增长。其中21Q1-4收入及增速分别为26.70亿（+93.1%）、23.45亿（+27.8%）、23.94亿（+3.9%）、35.12亿（-9.2%）。归母净利润6.77亿元同减5.0%，主要系21Q4零售业绩下滑与费用支出增长所致。其中21Q1-4归母净利及增速分别为2.03亿（+2222.3%）、2.08亿（+85.5%）、1.43亿（-24.7%）、1.23亿（-69.3%）。公司2021年度利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利6元人民币（含税），共计分配现金股利2.86亿元（含税），现金分红比例为42.2%。收入：线下加盟同增23.6%领跑，线上抖音发力贡献20%电商零售分渠道看，2021年线下渠道共实现收入74.67亿元（占总68.9%）同增17.0%。其中直营46.14亿元（占线下61.8%）同增13.2%；加盟28.53亿元（占线下38.2%）同增23.6%。线上渠道实现